第三章 母岩基金

　　在此之前，同样有一群人和约翰.保尔森一样，对钟石的到访翘首以盼，只不过和保尔森相比，这些人对钟石的景仰之情远远比不上他们对钟石手头上资金的渴望之情来得那么强烈，因为他们破产了！

　　这是一家专门做能源的对冲基金，叫做母岩基金（MotherRock），和不凋花对冲基金一样，他们也是专注于天然气市场。只是不管从资金管理规模，还是往年的业绩上来看，这支对冲基金都远远不能和不凋花对冲基金相媲美。

　　母岩基金只有二十亿美元左右的资金管理规模，这在对冲基金众多的美国显得并不起眼，但是要知道，能募集到如此规模的对冲基金，其管理层也必定有足够的说服投资者的能力和策略。

　　由于不凋花对冲基金在NYMEX市场上的头寸太过凶悍，所以包括母岩基金在内的众多能源基金纷纷盯上了这个巨头，希望能够通过搞垮它来获得巨大收益。这种群狼围攻老虎的行为在国际金融市场上极为常见，很不幸的是，不凋花对冲基金成为了其中被围攻的一个。

　　不凋花对冲基金这一年的策略是，押重注在NYMEX10月的天然气多头合约上，因为在这个时候，来自南面的飓风可能会袭击到美国墨西哥湾的石油企业、炼制设备等，作为可以取代的能源品种，一旦发生供给上面的波动，作为相应替代品的天然气价格必然会上涨。

　　除了这个季节性的波动因素之外，不凋花的明星交易员亨特又在天然气的0703和0704上双双下了重注，希望能够通过肩头套利的方式再次取得巨额盈利。

　　由于天然气的能源属性，所以在一年当中最冷的11月到3月，以及最热的5月到9月，是天然气需求最为旺盛的季节。根据供需关系的推理，在这段时间内天然气的价格相对较高，而在冷暖适宜的4月和10月左右，天然气的消费处于淡季之中，其价格相对来说就比较低。而这些季节性的价格波动自然也会反映在期货市场上。

　　所以，不凋花基金的交易员亨特在0703的天然气合约上巨额做多，而在0704的天然气合约上做空。这种操作策略被称为肩头套利模式，因为利用的两个连续合约之间的不同差价，就如同一个肩头高而另外一个肩头低一样。

　　应该说，这种策略并没有错，因为天然气期货的属性和它的消费行情决定了这一切。但不凋花基金在这些合约上的头寸过大，使得0703和0704之间的每手合约价差扩大到2.5美元，这个数字相当惊人，让很多能源基金看到了其中获利的可能。

　　母岩基金就是其中的一支基金！